公司简评陈述：三季度收入完成添加注重新式范畴加大研制投入

　　事情：公司发布2025年三季度陈述，前三季度完成盈余收入149.34亿元，同比添加10.94%；完成归母净利润达11.21亿元，同比削减4.88%；经营活动发生的现金流净额完成9.63亿元21.02同比添加106.23%，首要系公司出售产品、供给劳务收到的现金添加所造成的。单季度看，公89,069司三季度完成49.67亿元，同比添加7.57%；完成归母净利润达3.03亿元，同比削减11.84%89,069/0公司第三季度毛利率和净利率别离达24.21%和7.03%，毛利率较同期添加2.79pct。

　　费用率坚持平稳，注重研制加大投入。2025年前三季度公司出售费用、办理费用、研制费10.63用和财务费用占比别离为5.02%、2.95%、6.71%和-0.25%，公司出售费用、办理费用和财务费用占比较去年同期别离+0.53pct、+0.26pct和-0.28pct，全体体现较为平稳。公司前三季度研制费用达10.03亿元，同比添加达37.20%，首要系公司在绿色化、智能物流等新式范畴的投入添加，未来有望成为公司新的添加引擎。

　　叉车销量双位数添加，公司增速高于职业。2025年1-9月叉车职业累计销量110.64万台，同比+14%。其间，国内销量69.74万台，同比+13.1%；出口销量40.90万台，同比+15.5%从公司销量看，2025年上半年公司叉车销量20.42万台，同比+17.23%，增速高于职业。绿色化方面，公司致力于锂电、氢能等新能源技能，上半年电动车销量同比+28%，占比升至68%。一起，公司展开最大吨位级电动平衡重式叉车研制，有用填补国内空白，“G2系列”锂电专用车成为爆款产品。根据公司年报方针，2025年力求完成收入约180亿元。

　　深化智能物流范畴，培养新添加引擎。公司加速智能物流事务专业化整合，自主开发了CCS（调度控制中心）、WMS（仓储办理体系）、PMS（生产办理体系）、MOM（中间件）等物流办理体系，为用户打造智能物流解决方案。公司与华为建立“天工实验室”，在“数据通信、无人智驾、先进智算”等智能车辆要害范畴展开协作；与江淮技能中心建立“天枢实验室”聚集智能物流具身机器人的研制，完成物流过程中的智能拣选、转移、存取等解决方案；与顺丰、京东等签定战略协作协议，深化下流使用场景立异实践。

　　出资主张：公司是国内叉车龙头，事务掩盖车辆整机、中心体系、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司推动全球化海外收入提高，电动化产品占比提高，以及加码布局智能物流与具身机器人等战略，咱们估计公司2025-2027年归母净利润别离为14.38/15.98/17.91亿元，当时股价对应PE别离为13.02/11.71/10.45倍，保持“买入”评级。

　　危险提示：国际贸易危险；职业竞赛危险；技能迭代没有抵达预期危险；原材料价格动摇危险